La temporada de earnings que arrancó con Microsoft y Amazon en máximos históricos y terminó la semana pasada con Cisco, Cerebras y CoreWeave, entra esta semana en su capítulo más importante para entender el estado real de la economía americana. No el estado de la nube. No el de los chips de IA. El estado del supermercado, del home center, del outlet y del centro comercial. Y ese capítulo lo escriben cuatro empresas que juntas son el termómetro más preciso del gasto del consumidor americano que existe en el mercado.
Por qué esta semana importa más que cualquier dato macroeconómico
Hay un dato que llegó la semana pasada y que define el contexto exacto en que reportan estas empresas: las ventas minoristas en Estados Unidos cayeron 0.6% de junio a julio, la primera caída en nueve meses. Los salarios no están creciendo al ritmo de la inflación. La gasolina sigue cara por el conflicto con Irán. El ahorro personal está en mínimos de varios años. Y el índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan volvió a deteriorarse en agosto después de haber mejorado en junio y julio.
Eso es el telón de fondo. Lo que reportan estas cuatro empresas esta semana va a confirmar o contradecir cada uno de esos números con datos reales de transacciones reales de millones de consumidores reales. Eso es algo que ninguna encuesta puede hacer con la misma precisión.
El martes 18: Home Depot abre el telón
Home Depot reporta antes de la apertura del martes y es el primer examen de la semana. La empresa es el mayor retailer de mejoras del hogar del mundo y su negocio depende de dos variables que hoy están bajo presión: la confianza del consumidor para gastar en proyectos grandes y la salud del mercado inmobiliario, que sigue frenado por las tasas de interés elevadas que mantienen la Fed.
El consenso espera ganancias por acción de $4.73 con ingresos de alrededor de $43.5 mil millones. El primer trimestre fue débil con ventas comparables creciendo apenas 0.6% y márgenes cayendo. Lo que el mercado va a estar mirando con más atención que el número de ingresos es si el tráfico de clientes mejoró y si los proyectos grandes, cocinas, baños y renovaciones que el consumidor lleva meses postergando, empezaron a desbloquearse.
Si Home Depot reporta ventas comparables negativas o da una guía conservadora para el resto del año, el miércoles y el jueves van a ser sesiones más difíciles para todo el sector retail incluso antes de que Target y Walmart hablen.
El miércoles 19: Target y TJX cuentan dos historias del mismo consumidor
Target reporta el miércoles antes de la apertura y es el examen más difícil de la semana porque la empresa lleva varios trimestres navegando un entorno donde el consumidor que compra ropa, electrónica y artículos del hogar, exactamente el segmento de Target, está siendo el más cauto. El CFO de la empresa lo dijo sin rodeos: el estado de ánimo deprimido del consumidor puede moderar el crecimiento.
El mercado espera ventas relativamente planas con cualquier señal positiva en tráfico de tiendas o en el segmento de alimentos, que es donde Target ha ganado cuota de mercado, recibida como una sorpresa positiva. Target tiene además un factor adicional de presión esta semana: los aranceles sobre productos importados de Asia afectan directamente su mix de productos, que incluye una cantidad significativa de ropa y electrónica fabricada en China y Vietnam.
TJX Companies, la empresa detrás de TJ Maxx, Marshalls y HomeGoods, también reporta el miércoles y cuenta exactamente la historia opuesta a Target. TJX es la beneficiaria directa del consumidor que busca valor. Cuando el americano promedio siente presión económica, no deja de comprar ropa y artículos del hogar. Migra hacia los canales de descuento. TJX es el destino principal de esa migración. Si Target decepciona y TJX sorprende al alza el mismo día, ese contraste va a ser la confirmación más poderosa de que el consumidor americano está vivo pero selectivo.
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También el miércoles Lowe's reporta, el segundo retailer de mejoras del hogar después de Home Depot. Los dos juntos dan la lectura más completa del gasto en vivienda. Si Home Depot el martes decepciona pero Lowe's el miércoles sorprende al alza, eso dice algo sobre la concentración del gasto en un competidor específico. Si los dos decepcionan, el mensaje sobre el mercado inmobiliario y el consumidor es inequívoco.
El jueves 20: Walmart es el veredicto final
Walmart es la empresa más importante de la semana y probablemente el reporte de retail más importante de todo 2026. No porque sea el más glamuroso sino porque es el más representativo. Walmart tiene más de 250 millones de clientes semanales en todo el mundo y en Estados Unidos sirve a todos los segmentos de ingreso, desde el consumidor de menores recursos hasta la clase media. Sus datos de ventas comparables son el indicador más democrático del gasto del consumidor americano que existe.
El consenso espera ganancias por acción de $0.74 con ingresos de $186.7 mil millones. Oppenheimer acaba de rebajar su calificación y advierte que las ventas comparables en Estados Unidos pueden llegar al 3%, por debajo del 3.8% que espera el consenso, citando que el momentum en mercancía general y salud y bienestar puede estar moderándose. Walmart mismo advirtió en mayo que sus clientes estaban "navegando dificultades financieras" y recortó precios en respuesta.
Los cuatro datos que el mercado va a leer con más atención en el reporte de Walmart son: primero, las ventas comparables en Estados Unidos, que son el termómetro del consumidor de base. Segundo, si el consumidor está migrando hacia marcas propias de menor precio dentro de la misma tienda, señal de estrés financiero. Tercero, el crecimiento del negocio de e-commerce, donde Walmart ha ganado cuota agresivamente. Y cuarto, cualquier comentario sobre el impacto de los aranceles y cómo la empresa está gestionando esos costos entre proveedores y consumidores.
También el jueves reporta Alibaba, que es la lectura del consumidor chino y del estado del comercio electrónico global. Después de lo que vimos con los datos de ventas de autos en China esta semana, el número de ingresos de Alibaba va a ser una pieza más del rompecabezas del consumidor asiático que está perdiendo confianza por razones similares a las del americano, energía cara, inflación persistente y mercado laboral bajo presión.
El viernes cierra con los PMI de manufactura y servicios de agosto, el primer indicador adelantado de cómo está funcionando la economía en el mes actual. Si los PMI bajan de forma significativa, el mercado va a procesar esa señal junto con lo que reportaron los retailers y puede generar una lectura muy negativa sobre el tercer trimestre. Si los PMI se mantienen en expansión, el contexto de los earnings de retail tiene una capa de soporte macroeconómica que modera cualquier decepción individual.
El elemento adicional que puede mover el mercado sin que ningún retailer haya reportado todavía es la publicación de las minutas de la Fed el miércoles a las 2pm. Esas minutas van a revelar exactamente qué debatieron Warsh y el resto del comité en la reunión de julio, incluyendo cuánto peso le dieron a la posibilidad de subir tasas antes de fin de año. Si las minutas suenan más restrictivas de lo que el mercado anticipaba, la presión sobre las acciones de retail se amplifica porque tasas más altas por más tiempo es el peor escenario para empresas que dependen del crédito al consumo y de la confianza del hogar americano.
Por qué esto importa para el S&P 500 y el Nasdaq más allá del sector retail
El consumo representa alrededor del 70% del PIB americano. Cuando el consumidor americano gasta, la economía crece. Cuando frena, todo lo demás frena con él eventualmente, incluyendo el gasto corporativo en tecnología, infraestructura de IA y servicios de nube que ha sostenido el rally de los índices en lo que va del año.
Si Walmart, Target, Home Depot, TJX y Lowe's reportan una semana de debilidad sincronizada esta semana, el mercado va a tener que actualizar su visión sobre si el consumidor americano puede seguir siendo el motor de la economía mientras la inflación persiste, las tasas siguen altas y el conflicto con Irán mantiene la energía cara. Esa actualización puede afectar los índices de forma más duradera que cualquier reporte de tecnología porque toca el cimiento de toda la economía.
Si en cambio los retailers reportan con resiliencia, especialmente en el segmento de alimentos y productos de primera necesidad, el mercado tiene la confirmación de que el consumidor está bajo presión pero no está quebrando. Y eso es exactamente el escenario que el S&P 500 en camino a los 8,000 puntos necesita para que la tesis de JPMorgan que analizamos la semana pasada siga siendo válida.
Esta semana no hay cohetes. No hay chips de IA. No hay promesas de $250 mil millones. Hay supermercados, ferreterías y outlets. Y en eso consiste la verdadera prueba del mercado.
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